2022年以來(lái)大宗商品價(jià)格大幅上漲，但銅價(jià)表現(xiàn)并不突出。從基本面表現(xiàn)來(lái)看，礦端供應(yīng)增加是銅價(jià)上方面臨的主要壓力。

白皮書(shū)顯示，2021年起，全球銅礦逐步進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期。考慮到礦山新項(xiàng)目建設(shè)到實(shí)際達(dá)產(chǎn)大部分需要至少3-5年的周期，疊加疫情引發(fā)的延后，對(duì)應(yīng)的銅礦的放量從2021年開(kāi)始。2022年預(yù)計(jì)全球礦產(chǎn)銅的產(chǎn)出將增長(zhǎng)3.95%至2189萬(wàn)噸。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，Mina Justa、Kamoa-Kakula、Spence和Grasberg等項(xiàng)目將繼續(xù)提升產(chǎn)量，2022年還有秘魯?shù)腝uellaveco、剛果（金）的Kamoa-Kakula二期、中國(guó)驅(qū)龍、以及智利的Quebrada Blanca二期等項(xiàng)目陸續(xù)建成投產(chǎn)，同時(shí)Glencore重啟Mutanda銅礦的運(yùn)營(yíng)。這些項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在2022年合計(jì)超過(guò)150萬(wàn)噸的增量。

白皮書(shū)顯示，2021年全球銅庫(kù)存的下滑主要體現(xiàn)在中國(guó)，而中國(guó)持續(xù)去庫(kù)的原因主要體現(xiàn)在進(jìn)口大幅減少上。

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月中國(guó)精煉銅進(jìn)口合計(jì)344萬(wàn)噸，同比下降23.9%，海外經(jīng)濟(jì)從疫情中恢復(fù)后帶來(lái)金屬的需求增長(zhǎng)，疊加非洲等地物流受阻，出口粗銅大量減少，同時(shí)在2020年中國(guó)進(jìn)口量高基數(shù)的基礎(chǔ)上，2021年精銅進(jìn)口量大幅下滑。出口方面，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年1-12月中國(guó)精煉銅出口合計(jì)26.65萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.5%，進(jìn)口盈利窗口長(zhǎng)時(shí)間關(guān)閉與去年基數(shù)偏低，導(dǎo)致出口端增長(zhǎng)明顯。

在海運(yùn)費(fèi)的大幅提升和精銅缺口放大的背景下，2021年四季度國(guó)內(nèi)銅升水一度突破2000元，庫(kù)存不斷下滑至歷年低位，精銅供應(yīng)緊張的格局可能會(huì)延續(xù)到2022年，Codelco提高對(duì)中國(guó)的長(zhǎng)單溢價(jià)也在預(yù)期之中。需要關(guān)注的是，發(fā)往歐洲地區(qū)長(zhǎng)單漲幅要超過(guò)中國(guó)和韓國(guó)，這也可能暗示著2022年歐洲精銅緊缺程度要超過(guò)中國(guó)。隨著海外經(jīng)濟(jì)、工業(yè)、以及消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，預(yù)計(jì)銅的需求將大幅增加，2022年歐美可能接力中國(guó)，成為銅消費(fèi)端主要增長(zhǎng)區(qū)域。

白皮書(shū)顯示，近年來(lái)以光伏、風(fēng)電、新能源汽車為代表的銅綠色需求快速增長(zhǎng)。2021年，光伏裝機(jī)量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)22%，風(fēng)電裝機(jī)量增速17%，新能源汽車銷量增速預(yù)計(jì)為98%，耗銅量合計(jì)將達(dá)到207.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.49%，占全球銅消費(fèi)量的31.39%，占全球銅消費(fèi)量的6.74%。

2022年，這些綠色領(lǐng)域的用銅量預(yù)計(jì)將繼續(xù)增長(zhǎng)19.56%至248.1萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)到2030年，全球綠色新能源領(lǐng)域銅消費(fèi)量將達(dá)到621.6萬(wàn)噸，占銅總消費(fèi)量的16.98%。未來(lái)10年，預(yù)計(jì)新能源將提供平均每年46萬(wàn)噸的銅新增消費(fèi)，從消費(fèi)占比來(lái)看，目前新能源領(lǐng)域還不是銅的主要消費(fèi)領(lǐng)域，但隨著全球綠色能源產(chǎn)業(yè)不斷發(fā)展，將逐步改變銅的邊際消費(fèi)結(jié)構(gòu)，成為銅需求端持續(xù)穩(wěn)定的新增長(zhǎng)點(diǎn)。

在傳統(tǒng)消費(fèi)領(lǐng)域，2021年美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)高度景氣，新屋開(kāi)工與房屋銷售數(shù)據(jù)持續(xù)上行，帶動(dòng)未來(lái)建筑領(lǐng)域銅需求增長(zhǎng)，歐洲制造業(yè)持續(xù)恢復(fù)，中國(guó)家電出口高速增長(zhǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入竣工集中期。整體來(lái)看，預(yù)計(jì)2021年全球銅消費(fèi)量3080萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)1.33%。2022年，全球銅消費(fèi)預(yù)計(jì)將繼續(xù)增長(zhǎng)2.94%至3170.6萬(wàn)噸。（對(duì)沖研投）