雖然銅市場的長期基本面看好，但過去1年銅價波動依然非常劇烈，年內跌幅超過13%。2022年影響銅價的宏觀經濟因素包括通脹率上升，能源成本上升以及利率上升，另外需求疲軟也施壓銅價。

展望2023年，銅價是漲是跌？決定銅價走勢的趨勢又是什么？

2022年銅價回顧

2022年銅市場的關鍵詞就是波動。銅價先是創出歷史新高，價格首次突破每噸1萬美元，但此后回落。截至12月5日，銅價今年迄今下跌了13.67%至8391美元。

俄烏沖突的爆發雖然同時放緩了需求和供給的增長，但銅市場基本維持相對緊張。美國地質勘查局（USGS）的數據顯示，俄羅斯去年生產了82萬噸的銅。此外，盡管各國央行都在加息，但得益于綠色能源的轉型以及廢品市場緊張，銅的需求目前增長約4%，而正常的增速僅有2%。

2023年銅的供需

展望2023年的需求，路孚特的Karen Norton預計明年銅的需求將出現合理增長，其中中國清零政策放松后需求增長將更為明顯。Amalgamated Metal Trading的研究主管Dan Smith也持類似的觀點，稱綠色能源和房地產市場復蘇將驅動中國銅需求的增速從2022年的大約2%提升至2023年的5%。此外，CRU Group的Robert Edwards預計中國2023年的精銅消耗量將增長1.9%，全球其他地區的增速升至2.4%。

供給方面，路孚特的基本預測是2023年的銅供給增速將高于過去10年的平均水平。對于Smith來說，供給最大的風險是這個市場越來越依賴于不穩定的國家，比如說占全球銅產量11%的剛果民主共和國。他預計2023年的增速至少在4%。Edwards表示，智利和秘魯這兩大銅生產國今年遭遇的生產難題也將是明年銅供給的最大挑戰。CRU預計2023年銅市盈余不到15萬噸（總的市場規模約為2500萬噸）。

驅動2023年銅市的因素有哪些？

在問及2023年投資者應當關注的其他行業催化劑，Smith提及再生銅產量極有可能加速增長，廢銅市場的供需緊張有望得到緩解。Norton表示，無論經濟環境好壞，來自新能源行業的需求將繼續增長。此外，資源國家主義以及可能的國家儲備也值得關注。

價格方面，CRU預計明年銅價將維持在目前的交易水平附近。Norton表示，如果供給繼續不及預期并且如果中國的需求意外增長，銅價再次升破1萬美元的可能性也不能排除。Smith也看好明年的銅市，依據是中國將向房地產市場投入大量的資金，同時美元大概率會貶值?？紤]到目前極低的庫存水平，銅價升破1萬美元并不意外。

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