7月制造業PMI數據不及預期且較6月繼續下降，國內制造業謹慎樂觀。5-7月國內經濟數據較一季度出現持續性回落，下半年銅價可能表現出外盤強于內盤的走勢。
受到變異病毒的影響，近期歐美國家（英美）新增確診再度明顯上升。美國7月非農就業數據大幅超預期，且勞動參與率和就業率均超預期，美聯儲態度再度趨于強硬。后續疫情仍然存在一定的不確定性，且歐美貨幣政策可能開始轉向。
7月下旬，在中國和歐洲洪水災后重建預期和美元下跌的支撐下，銅價快速反彈，回到60日均線72000附近。又由于美國經濟數據不及預期和宏觀經濟不確定性（中美關系、全球貨幣政策因素）壓力下回落，及下方中期趨勢線支撐，預計中期銅價延續區間震蕩行情，倫銅將可能強于滬銅。滬銅上方壓力73000，下方支撐68000.短線不確定因素還包括南美礦山潛在罷工可能性。

一、 行情回顧
2020年銅價觸底反彈站上5萬點關口后，市場進入中長期的牛市狀態。春節前后銅價大幅拉升站上6萬點，在經過3-4月的震蕩行情蓄勢后，5月銅價再度大漲近9000點，至74000點附近。5月下旬到6月，銅價從高位大幅回調，回到中期上行趨勢線66000附近，隨后在中期趨勢線企穩持續反彈，中期上行趨勢目前延續。

目前疫情已經不是全球經濟發展的主要矛盾，宏觀環境的寬松持續支撐銅價。但是短線市場情緒受到政策因素的影響（美聯儲貨幣政策的不確定性和中國拋儲明確表態控制銅價），銅價回歸震蕩行情。
由于美聯儲可能收緊貨幣政策和中國國儲拋儲控制銅價，2021年6月開始銅價持續回調，從高點的78270回落至中期趨勢線66000附近，獲得支撐，逐步企穩。而美聯儲鮑威爾大概率連任，美國通脹風險下降，市場情緒逐步好轉，銅價沿趨勢線震蕩上行。7月下旬，在中國和歐洲洪水災后重建預期和美元下跌的支撐下，銅價快速反彈，回到60日均線72000附近。又由于美國經濟數據不及預期和宏觀經濟不確定性（中美關系緊張、美國就業數據超預期導致美聯儲態度偏向強硬）壓力下回落，考慮到下方中期趨勢線支撐，預計中期銅價延續區間震蕩行情，倫銅將可能強于滬銅。滬銅上方壓力73000，下方支撐68000.短線不確定因素還包括南美礦山潛在罷工可能性。

二、影響因素分析
1、基本面小幅樂觀，銅價受到支撐
2021年國內銅產量延續高位，前4個月同比2021年產量大幅上升15.3%，再創歷史新高。5-6月銅產量較4月小幅下降，1-6月國內銅產量同比大增12.2%。國內銅供應仍然充裕。

受到國內資金面寬松的支持，2021年國內房地產相關數據大幅上升，4-6月雖然增速有所下降，但主要是由于20年4月開始房地產行業復蘇導致。整體測算下，相對于2019年，2021年1-6月國內房地產新開工面積下降4%，房地產銷售面積上升17%，房地產開發投資完成額上升17%。整體來看，國內房地產行業景氣度較高，對有色金屬基本面存在明確支撐。

2021年國內制造業PMI整體走勢平穩，7月官方制造業PMI為50.4，財新制造業PMI為50.3。官方和財新制造業PMI較一季度繼續下降，但均保持在50上方，主要由于歐美全面經濟復蘇帶來競爭壓力，目前國內制造業運行情況小幅樂觀。

2020年全年國內汽車累計產量同比降幅縮窄至-1.4%，基本接近2019年水平。2021年1-6月國內汽車產量大幅上升，同比去年大幅上升26.4%，較19年同期約上升5.5%。國內汽車行業整體情況小幅樂觀，但6月份開始汽車行業產銷量較2020年基本接近，21年整體可能保持穩定。

2021年春節后歐美經濟復蘇表現明顯，LME銅庫存4-5月大幅下降。5月開始國內現貨端下游買貨欲望不足，國內庫存上升，而6月LME庫存大幅上升，對應的保稅區銅庫存大幅下降，經濟復蘇的主戰場轉移至國外，國內外總庫存基本穩定。7月保稅區和上期所庫存大幅下降，下游需求較好，支撐銅價。

21年春節后到6月，隨著銅價大漲，現貨端廠商買貨明顯較為謹慎，按需購買為主，銅現貨多數時間在升貼水之間大幅波動，且波動幅度增大，現貨端市場態度偏向謹慎。7月國內現貨市場持續出現大幅升水狀態，下游情緒樂觀。8月現貨升水開始持續縮小，國內市場情緒中性略好。

2、國內經濟數據小幅樂觀
中國第二季度GDP同比 7.9%，預期8%，前值18.3%。中國上半年GDP同比 12.7%，預期12.7%，前值18.3%。中國6月社會消費品零售總額同比 12.1%，預期10.8%，前值12.4%。中國1-6月份不含農戶固定資產投資同比增長12.6%，預估12%，1-5月為15.4%。中國6月工業增加值同比 8.3%，預期7.9%，前值8.8%。1—6月份，全國房地產開發投資72179億元，同比增長15.0%；比2019年1—6月份增長17.2%，兩年平均增長8.2%。
中國7月官方制造業PMI 50.9，預期50.8，前值51。中國7月財新制造業PMI 50.3， 預期51，前值51.3。二季度至7月國內制造業數據持續回落，但7月仍保持在50的臨界點之上。
6月國內經濟運行情況仍然良好，固定資產投資、消費品零售、規模以上工業增加值均保持高增長，且多數超預期，其中部分原因是6月份國內資金面超預期寬松。7月制造業PMI數據不及預期且較6月繼續下降，國內制造業謹慎樂觀。5-7月國內經濟數據較一季度出現持續性回落，隨著疫情得到控制，全球經濟復蘇的主戰場已經階段性的轉向歐美國家，未來一段時間，國內出口的高增長可能逐步回落至正常水平，下半年銅價可能表現出外盤強于內盤的走勢。

3、歐洲經濟表現良好，美國經濟不確定性上升

美國非農就業數據大幅超預期，7月就業人口增加94.3萬人，為去年4月來最大增幅。美國7月失業率 5.4%，前值 5.90%，預期 5.70%。美國第二季度GDP環比折合年率初值為6.5%，預估為8.5%，前值為6.4%。美國6月核心PCE物價指數年率錄得3.5%，創1991年7月以來新高。美國7月ISM制造業就業指數實際公布52.90，預期51.4，前值49.9。
歐元區第二季度GDP年率初值13.7%，前值-1.30%，預期13.20%。歐元區7月制造業PMI終值62.8，前值62.6，預期62.6。歐元區6月CPI同比上升1.9%，環比上升0.3%。歐元區6月失業率錄得7.7%，創2020年5月以來新低。
歐美疫苗注射工作持續推進，美國稱已有超過70%民眾完成疫苗第一針接種。歐洲疫苗接種工作略慢于美國，目前接種人數53%左右。目前歐美國家對疫情緊張程度大幅下降，均已提前進入經濟復蘇階段，刺激政策接連推出，房地產汽車等行業率先恢復正常，經濟數據表現良好。類比于2020年上半年的中國經濟復蘇走勢，預計今年三季度歐美經濟可能加速復蘇，并對有色金屬市場形成明確的基本面支撐。
但是受到變異病毒的影響，近期歐美國家（英美）新增確診再度明顯上升，美國經濟數據在刺激政策減弱后開始出現頹勢。美國7月非農就業數據大幅超預期，且勞動參與率和就業率均超預期，美聯儲態度再度趨于強硬，8月9日銅價大幅回落。后續疫情仍然存在一定的不確定性，且歐美貨幣政策可能開始轉向。

三、 后市展望
6月國內經濟運行情況仍然良好，固定資產投資、消費品零售、規模以上工業增加值均保持高增長，且多數超預期，其中部分原因是6月份國內資金面超預期寬松。7月制造業PMI數據不及預期且較6月繼續下降，國內制造業謹慎樂觀。5-7月國內經濟數據較一季度出現持續性回落，隨著疫情得到控制，全球經濟復蘇的主戰場已經階段性的轉向歐美國家，未來一段時間，國內出口的高增長可能逐步回落至正常水平，下半年銅價可能表現出外盤強于內盤的走勢。
歐美疫苗注射工作持續推進，美國稱已有超過70%民眾完成疫苗第一針接種。歐洲疫苗接種工作略慢于美國，目前接種人數53%左右。目前歐美國家對疫情緊張程度大幅下降，均已提前進入經濟復蘇階段，刺激政策接連推出，房地產汽車等行業率先恢復正常，經濟數據表現良好。類比于2020年上半年的中國經濟復蘇走勢，預計今年三季度歐美經濟可能加速復蘇，并對有色金屬市場形成明確的基本面支撐。
但是受到變異病毒的影響，近期歐美國家（英美）新增確診再度明顯上升，美國經濟數據在刺激政策減弱后開始出現頹勢。美國7月非農就業數據大幅超預期，且勞動參與率和就業率均超預期，美聯儲態度再度趨于強硬，8月9日銅價大幅回落。后續疫情仍然存在一定的不確定性，且歐美貨幣政策可能開始轉向。
由于美聯儲可能收緊貨幣政策和中國國儲拋儲控制銅價2021年6月開始銅價持續回調，從高點的78270回落至中期趨勢線66000附近，獲得支撐，逐步企穩。而美聯儲鮑威爾大概率連任，美國通脹風險下降，市場情緒逐步好轉，銅價沿趨勢線震蕩上行。7月下旬，在中國和歐洲洪水災后重建預期和美元下跌的支撐下，銅價快速反彈，回到60日均線72000附近。又由于美國經濟數據不及預期和宏觀經濟不確定性（中美關系、全球貨幣政策因素）壓力下回落，及下方中期趨勢線支撐，預計中期銅價延續區間震蕩行情，倫銅將可能強于滬銅。滬銅上方壓力73000，下方支撐68000.