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中國精煉銅市場2021年回顧及2022年展望

發布時間：2022年1月6日 | 文章來源：銅信寶 | 瀏覽次數：1,365 | 訪問原文
一、2021年銅價回顧
2021年，滬銅創十年新高，倫銅上漲超1萬美元。拜登政府執政，美國不遺余力地大力刺激經濟，其推出的刺激政策超出預期；美聯儲創紀錄的量化寬松之下，美國通脹預期和CPI不斷走高。國內碳中和加持，綠色經濟轉型對銅需求提供新增長點，推動銅價上行。國內上半年經濟復蘇的跡象明顯。全球主要國家央行刺激經濟力度非常大。下半年，發改委對大宗商品價格做出管控措施；另外，國儲局公布拋儲投放銅全部投放下游終端企業，銅價高位回落。全球庫存去化加速，上海期貨庫存銅庫存大減，刷新逾十二年新低位，海外LME庫存不足九萬，遠遠低于去年同期水平，低庫存給予銅價支撐，銅價徘徊7萬噸震蕩。

數據來源：SHFE LME
2021年滬銅運行區間在56730-79000元/噸，LME倫銅運行區間在7705-10747美元/噸，總體呈現上漲趨勢。二季度，銅價4月中旬開始一路“高歌猛進”至5月10日達到十年歷史新高79000元/噸，漲幅近10500元/噸。至12月，銅價沿7萬一線震蕩。

二、精煉銅市場分析
2021年上半年，受到疫情影響全球銅礦供應恢復不及預期，但截至目前整體較去年大幅好轉。原料供應緊張局勢逐漸的緩解，TC反彈回升趨勢，銅下游需求逐漸好轉，同時硫酸價格大幅上行，但國內限電限產之下，冶煉企業產出增長不明顯。11月后，限電政策已經得到緩解，多數地區已無限電政策，另外原料和冷料供應充足的條件下，銅冶煉企業環比表現逐月回升。產能利用率方面，上半年，冶煉企業產能利用率提升較大，下半年產能利用率提升放緩，同比去年產能利用率表現增長趨勢。需求方面，同比去年回升較大，下半年銅價回落，下游行業成本壓力有所緩解，利潤結構呈現改善特征。

數據來源：Mysteel
據Mysteel統計，2021年中國精煉銅產量累計1020萬噸，同比增長3.3%。預計2022年中國精煉銅產量增長40萬噸至1060萬噸，同比增長3.9%。

數據來源：Mysteel
隨著全球對銅需求增加，尤其新能源板塊對未來銅需求的增長點，中國冶煉企業產能擴張速度十分顯著，據Mysteel統計，2018年新增粗煉產能95萬噸，新增精煉產能110萬噸；2019年新增粗煉產能79萬噸，新增精煉產能122萬噸。2020年國內擴產計劃有所放緩，只有15萬噸粗煉和46萬噸精煉的產能增加。2021年國內新增58萬噸粗煉產能和70萬噸精煉產能，2022年國內計劃新增萬75噸粗煉產能和102萬噸精煉產能，基本以使用銅礦原料為主。
三、總結與展望
全球的視角來看，2021年疫情復發、能源危機以及海運運力緊張干擾的三重壓力下，對銅精礦供和精煉銅的供給端造成了不可逆的影響。2021年5月，銅精礦新增產能進入集中投放期，銅精礦粗煉加工費TC見底回升，全球銅原料緊張格局基本見頂，銅礦供給逐漸得到釋放，因此，2022年精煉銅產量繼續表現增加；此外，全球綠色能源革命以及國內提高原料自給率需求下，未來再生廢料使用比重有望上升。全球精煉銅庫存降至七年低位，精煉銅市場2021年曾一度出現供應短缺局面；隨著傳統節假期到來，精煉銅供應將逐漸上修，但預期春節過后難以達到去年同期的供應量。
2022年，短期來看，美國通脹達到40年高位之際，美聯儲堅持零利率政策，雖開始縮減，但資產負債擴表依舊。全球庫存仍處于低位，遠遠低于去年同期水平，仍能給予銅價支撐。長期來看，美聯儲收緊流動性，全球制造業PMI 擴張速度放緩，中國房地產投資和基建投資趨弱壓制銅價向上空間。故預計2022年銅價走勢或先揚后抑。（Mysteel）
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