現貨方面：據SMM訊，昨日現貨市場升貼水呈現挺價情緒，主要由于隔月基差Contango結構較前日擴大，外加少量貿易商依舊存有收貨的意愿，即使今日盤面較昨日抬升明顯，也令升貼水一路走高。平水銅早市始報于升水70元/噸附近試探市場暫無成交，隨后持貨商小幅調降至升水50元/噸吸引少量貿易商接貨，隨著交易的持續外加隔月基差Contango結構持續運行于100元/噸附近，持貨商開啟挺價模式，一路調升報價，第二時間段報至升水80元/噸左右，然而高盤面和升水令下游和貿易買盤都駐足觀望，難見主動交投。好銅報于升水70-130元/噸區間，即使難見交投也維持堅挺態勢，其中貴冶物以稀為貴，且臨近換月交割，報盤者較少，甚至可聞升水150元/噸報價。濕法銅和差平僅聞少量持貨商報價，報價也隨平水銅一致保持挺價情緒，早市尚可聞小幅貼水，大部分時段報于小幅升水。

觀點：

宏觀層面看，美國1月CPI超預期同比上漲7.5%，再度創下40年來最高，數據公布后，10年期美債收益率升破2%，創2019年以來最高。市場預測下月升息50基點可能性高達八成。基本面上， TC價格指數此前小幅上行，二連浩特鐵路口岸陸續恢復噸袋裝銅精礦等進口業務，口岸的復通緩解了前期國內礦端的緊張情緒，節后國內銅礦端供應較為寬裕，但在冶煉端，目前歐洲乃至美國方面，因為天然氣價格以及運費高企等因素，使得銅鋁等品種的生產成本大幅增加，這使得價格再度受到來自供應端的提振，春節期間精銅冶煉企業放假相對較少，但廢銅企業則是普遍出現放假的情況，2月精廢價差料繼續走低。進口方面，進口窗口仍處于關閉。廢銅方面，精廢價差持續在合理區間上方，廢銅仍具替代優勢。消費方面，受年末放假影響，春節假期前周度銅桿開工率34.54%，環比大幅下降22.1%。據SMM了解，春節后大部分銅桿企業會正常復工，銅桿開工率將出現回升，但受下游復產時間、物流運輸以及需求等方面影響，預計開工率回升幅度有限。

庫存方面，2月10日，LME去庫0.10萬噸至7.63萬噸，SHFE庫存上漲0.20萬噸至2.65萬噸。

整體看來，當下基本面變化仍有限，而通脹預期對銅價影響偏正向，銅價或呈現震蕩走高格局。

策略：

1. 單邊：謹慎偏多 2. 跨市：內外反套 3. 跨期：暫緩;4. 期權：暫緩

關注點：

1. 庫存拐點 2.美債收益率持續走高 3.疫情風險加劇