宏觀

１、昨晚俄烏舉行新一輪談判。過去兩天中俄軍繼續推進，烏克蘭方面澤連斯基要求美國設立禁飛區遭拒絕，美國和北約再次表示不會參與對俄作戰，但歐盟通過了一項討論烏克蘭加入歐盟的動議。俄烏快速啟動第二輪談判說明雙方都急于停戰，但美歐大量軍事援助和政治支持或令烏增強抵抗信心。如不能盡快停戰戰事持續不可避免大量傷亡，西方政府在民意推動下經濟制裁還可能升級。戰事仍高度不確定，關注第二輪談判進展。

２、拜登發表國情咨文，表示通脹是政府工作重點，但對俄油氣制裁仍是可能選項。目前俄羅斯能源出口并不包含在已公布的制裁名單中，其它各種制裁也還未有細則，ＳＷＩＦＴ將按歐盟要求于12號切斷與俄指定實體的連接。為規避制裁的風險很多進出口貿易和物流已暫停。未來無論軍事行動如何發展，已有制裁都將長時間維持，近期出口已開始受影響，中期看俄出口更將持續受限，針對原油及其它俄主要出口商品的炒作會繼續。

３、鮑威爾表示支持3月加息25個基點，未來視情況而定，縮表將從首次加息開始。受戰爭和高通脹影響，美聯儲左右為難，但目前看加息節奏會因此放慢。 另外美國2月私營部門就業增加47.5萬人，1月就業人數上修至增加50.9萬人。美月度數據持續反映經濟恢復正常。美歐股市昨天強勁反彈。不過歐洲受高企能源價格及大規模對俄制裁影響，其中期經濟前景已經黯淡。

４、中國2月29城新房成交同比下降36%，環比下降32%。多地開始下調房價利率和限購要求，地產銷售暫未見好轉。2月建筑業擴張增速加快，或反映基建投資落地，房地產投資邊際回升的預期仍保持。

５、總結：戰事仍高度不確定，股市承壓，俄主要出口商品維持強勢，國內基建投資邊際回升預期仍強，部分抵消海外壓力，整體仍偏弱

現貨

１、ＬＭＥ金屬價格普遍大漲。據報道俄企業平倉在ＬＭＥ的保值頭寸，關注是否俄國金屬無法在ＬＭＥ交倉。目前部分銀行和物流公司已停止對俄業務，意味著近期俄金屬出口將受到明顯影響。從中期看制裁必然導致俄金屬出口大幅受限，加劇銅出口供應的緊張。

２、昨天滬銅價格上漲，但下游買盤不濟，升水報50元，仍然高開低走，進口虧損保持在600元，精廢價差擴大到2300元。昨天夜盤滬銅跟隨外盤上漲，比價大降，也反映國內實際需求仍偏弱。

３、總結：戰事升級，宏觀承壓，但對銅影響利多，短線因制裁造成的擾動造成急升，但國內實際需求仍弱，不支持持續上漲，中期隨著旺季到來消費逐步恢復，整體波動區間抬高。低位多頭持有，急沖換手，今日72800-72300。

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