市場表現

上周，滬銅呈現先揚后抑的走勢。滬銅2204合約收于72150元，周下跌740元。

上半周，LME鎳事件導致銅價出現劇烈波動，下半周銅價走勢逐漸趨于穩定。另外，近期原油價格的走勢也對銅價產生了較大影響。

影響因素及分析

LME鎳事件導致本周有色金屬都出現了一波過山車行情。從LME銅空頭持倉與全球銅顯性庫存的比值來看，銅發生類似事件的可能性極小，因為雖然持倉庫存比處于高位，但已經低于2021年第一季度和第四季度的水平，并且倫敦金屬交易所已經著手準備修改制度，此類事件發生的可能性進一步下降。

周四，LME銅庫存合計7.2萬噸，較上周四增加0.1萬噸，海外銅庫存處于歷史低位，并且尚未有反彈趨勢形成，低庫存對銅價形成支撐。

周四，國內銅現貨庫存合計20.6萬噸，較上周四減少1.3萬噸。國內累庫或提前結束。美國2月末CPI為7.9%，通脹壓力進一步抬升。

目前，一年期美國國債收益率為1.1.9%，較上周又進一步提高，高于美國聯邦基金目標利率約90個基點，雖然鮑威爾表示支持3月FOMC會議宣布加息25個基點，但筆者認為：美聯儲加息25或50個基點均有可能。

據SMM調研數據顯示，2月份精銅制桿企業開工率為46.42%，環比減少9.83個百分點，同比增加5.8點。

今年春節過后，下游企業開工表現較為緩慢，直至元宵之后，才開始逐步復工復產，進入3月份，才有明顯改善，預計3月開工率或將大幅好轉。

結論及策略

俄烏談判未取得實質性進展，戰爭依舊處于焦灼狀態。

銅供需基本面呈現外強內弱的格局，目前國內銅庫存回升至高位，國內市場的供需緊張情緒已有較大改善。而LME銅庫存仍在持續走弱，創下多年來的歷史新低，這也是海外機構看好銅價的主要因素。

在當前行情劇烈波動的情況下，建議短期觀望。