盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好于預(yù)期，但投資者對(duì)銅的熱情有所降溫，中是世界上最大的金屬消費(fèi)國(guó)，其制造業(yè)和建筑業(yè)的前景仍然令人擔(dān)憂。

市場(chǎng)研究公司EPFR的數(shù)據(jù)顯示，在2023年前三個(gè)月凈流入13億美元之后，全球銅基金在4月份出現(xiàn)了1.5億美元的凈流出。4月19日當(dāng)周帶來(lái)了自去年6月以來(lái)的最大流出量，也是2020年初以來(lái)的第二大周跌幅。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2023年第一季度增長(zhǎng)了4.5%，加速?gòu)?fù)蘇，超過(guò)了市場(chǎng)的預(yù)測(cè)。但是，制造業(yè)仍然疲軟，對(duì)于用于制造電動(dòng)汽車(chē)、工廠、住宅等的金屬來(lái)說(shuō)，這是糟糕的跡象。

EPFR的研究主管卡梅倫·勃蘭特說(shuō)：”如果有一種風(fēng)向標(biāo)商品，與對(duì)即將到來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的看法相聯(lián)系，那就是銅，有一種真實(shí)的感覺(jué)是，反彈可能不會(huì)像以前那樣成為全球增長(zhǎng)的廣泛催化劑。”

以大宗商品為重點(diǎn)的商業(yè)情報(bào)公司CRU的經(jīng)濟(jì)主管亞歷克斯·塔克特說(shuō)，這在很大程度上取決于增長(zhǎng)的構(gòu)成。

他說(shuō)：”我們認(rèn)為中國(guó)的這種復(fù)蘇將在很大程度上由消費(fèi)者推動(dòng)，如果消費(fèi)者似乎又開(kāi)始消費(fèi)了，那么這種需求就會(huì)減少商品密集度。”

EPFR的數(shù)據(jù),追蹤了零售和機(jī)構(gòu)投資者資金進(jìn)出交易所交易基金和共同基金的情況。

另一個(gè)因素使得中國(guó)的反彈與2020年經(jīng)歷的反彈有所不同。Liberum Capital的大宗商品戰(zhàn)略主管湯姆·普萊斯說(shuō)，中國(guó)的工業(yè)基礎(chǔ)和大宗商品行業(yè)在整個(gè)2022年都相當(dāng)活躍。

他說(shuō)：”2022年鎖倉(cāng)后的反彈確實(shí)與2020年不同，當(dāng)時(shí)行業(yè)已經(jīng)在全力以赴，沒(méi)有什么真正的反彈。”

倫敦金屬交易所三個(gè)月期銅的基準(zhǔn)價(jià)格最近為每噸8,595美元，低于1月份的9,000美元，當(dāng)時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)重新開(kāi)放的希望提振了金屬價(jià)格。

銅對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然至關(guān)重要。中國(guó)許多增長(zhǎng)最快的出口產(chǎn)品都使用銅，尤其是太陽(yáng)能電池板，在俄羅斯入侵烏克蘭后，歐洲尋求替代能源，因此對(duì)歐洲的銷(xiāo)售激增。

臺(tái)灣的InfoLink咨詢(xún)公司報(bào)告說(shuō)，大陸在2022年出口的太陽(yáng)能組件比前一年多74%。

雖然與戰(zhàn)爭(zhēng)有關(guān)的太陽(yáng)能出口提振很難持續(xù)，但中國(guó)國(guó)內(nèi)的太陽(yáng)能投資預(yù)計(jì)將保持強(qiáng)勁。

一個(gè)行業(yè)組織預(yù)計(jì)，中國(guó)在2023年將把自己的產(chǎn)能提高30%之多。

大宗商品交易商Trafigura表示，除了太陽(yáng)能電池板，中國(guó)其他五項(xiàng)增長(zhǎng)最快的出口中，有四項(xiàng)是電動(dòng)車(chē)成品或電動(dòng)車(chē)零部件，這有助于在2022年將中國(guó)的銅進(jìn)口量提高6%。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著各經(jīng)濟(jì)體追求去碳化，全球銅需求可能會(huì)增長(zhǎng)。這種需求將以有限的供應(yīng)來(lái)滿足。

據(jù)麥肯錫稱(chēng)，到2031年，采礦業(yè)需要將銅生產(chǎn)的礦石加工量增加44%，以滿足與能源轉(zhuǎn)型相關(guān)的預(yù)期需求。

EPFR的布蘭特指出，資源政治的風(fēng)險(xiǎn)籠罩著銅的供應(yīng)。世界上最大的銅生產(chǎn)國(guó)智利，一直在加強(qiáng)國(guó)家對(duì)采礦業(yè)的控制。

他說(shuō)：”鑒于許多地區(qū)的供應(yīng)受到擠壓以及需求的恢復(fù)，銅基金和大宗商品行業(yè)基金沒(méi)有吸引更多的關(guān)注，這讓我感到有些驚訝。”

2023年銅和其他大宗商品的最大價(jià)格驅(qū)動(dòng)力，可能是美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)繼續(xù)緊縮多久，高利率降低了投資者對(duì)無(wú)收益商品的胃口。

“所以我們需要看到政策結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)宣布他們維持利率，以消除這一價(jià)格驅(qū)動(dòng)因素，”普萊斯說(shuō)。

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