一，一年內將由芯片短缺變為變壓器短缺

7月14日，馬斯克帶領XAl創始團隊在TwitterSpaces上完成了第一場語音發布會，會議中提到“一年內將由芯片短缺變為變壓器短缺，隨后兩年內出現電力短缺，未來最關鍵的指標將是每單位能量的有用計算”。

馬斯克核心想表達的意思是其AI相關硬件加速推理和訓練對電能要求較高，而其Doio2將在內存帶寬限制上得到緩解，將能夠高效地運行LLM以及其他形式的人工智能訓練，單位能源的有用計算量更低。

二、變壓器行業產業鏈：

上游企業主要為原材料供應商，提供硅鋼片、銅、鋁等有色金屬原材料；中游為變壓器行業，為下游企業提供定制化變壓器的產品設計、生產制造、裝配調試和售后服務等；下游應用行業則主要為電源、電網、石油化工、冶金、鐵路交通和城市建設等領域。

全球變壓器制造企業競爭梯隊：

第一梯隊為ABB、AREVA、西門子、東芝等幾大跨國集團；第二梯隊為保變電氣、特變電工、西變等國內大型企業，有望通過提升產品的技術水平和等級追趕第一梯隊，進行變壓器節能改造的進口替代；第三梯隊江蘇華鵬、青島青波、順特電氣、山東達馳、錢江電氣等為代表的制造企業；第四梯隊方面，不少民營企業由于經營機制靈活，也形成了一定的市場份額。

隨著近幾年電力設施建設投資增長，變壓器市場也被激活。同時，智能電網項目建設需求也在拉動變壓器等一系電力設備開啟升級之路。近年來，全球輸配電設備市場需求總體呈上升趨勢。

三，美國變壓器市場現狀：需求高增但本土供應不足

1）需求側：美國2022年變壓器市場規模超103億美元，同比+8.42%。

①新能源發電占比提升&智能電網建設帶動變壓器增量需求高增，美國2022年風電+光伏發占比比14%、其他可再生能源發電占比為8%，再考慮到新能源汽車充電等，到27年電網新增需求可能會增加40%；2022年美國能源部投資105億美元用于建造智能電網及電網升級；

②變壓器老化&極端天氣破壞帶動存量替換高峰：?根據美國2020 年政府報告，美國 70% 的變壓器使用年限超過 25 年，極端自然災害后重建消耗大量庫存，變壓器面臨存量替換高峰。

2）供給側：

①供應鏈緊張致出貨時間延長、變壓器價格翻倍：?變壓器之前交付僅需數周，現在需要一年以上，大型電力變壓器可能需要兩年多的時間；而截止22年年底配電變壓器平均價格已上漲1-3倍。

②本土供應不足、嚴重依賴進口：?美國 35% 的電力變壓器依賴進口，構成電網骨干的大型電力變壓器80%依賴進口。

四，我國變壓器市場規模

隨著我國各地特高壓項目相繼落地，預計未來幾年，我國電力變壓器市場將呈現出階段性新的增長趨勢，根據前瞻產業研究院數據，預計到2026年我國變壓器產量規模將突破20億千伏安。

2021年我國變壓器行業市場規模達1509億元，預計到2026年中國變壓器市場規模預計達2860億元，到2029年變壓器行業的市場規模將超過3400億元。

五，關注幾家變壓器情況匯總：

1，金盤科技：

①訂單：23H1變壓器新簽訂單增速40%，其中海外新簽訂單增速140%。

②產品：66kv及以下干變為主；

③出口：公司在海外銷售渠道布局深入廣泛，遍布6大洲84個國家。

2，三暉電氣：純電壓互感器標的，感受到了互感器緊張。

①訂單：今年大超預期；

②收入彈性：去年收入0.5億+，今年翻倍；

③產品電壓等級：35kV以下；

④出口國家：印度、蒙古。

3、望變電氣：唯一一家打通上游原材料取向硅鋼的變壓器企業。

①訂單：需求旺盛、滿產（22年取向硅鋼和變壓器產能利用率100%+）；

②產品電壓等級：110kV及以下；

③輸配電沒有出口；

④取向硅鋼：2022年產量11.12萬噸，排名全國第三，民營企業第一。

4，三變：

①訂單：目前沒有太大變化、經營正常。

②：出口：布局歐洲市場多年，400kv以上高電壓等級主變壓器已進入歐洲市場。

5，思源電氣：

①：近兩年需求旺盛，但目前暫未聽到變壓器短缺的消息。

②：出口：俄羅斯、印度、烏克蘭、巴基斯坦等幾十個國家地區。

6，臥龍電氣：主要做干變，新能源里儲能、制氫相關訂單每年翻倍以上增漲，不做主網。

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