到本世紀20年代中期，將出現600萬噸銅的供應缺口，但填補這一缺口所需的項目面臨艱難的斗爭。

自5月份觸及每磅4.888美元(每噸10776美元)的盤中紀錄高位以來，銅市場已大幅降溫，但由于全球努力實現運輸電氣化并轉向可再生能源發電，這種作為金屬風向標的大宗商品的長期基本面依然存在。

CRU Group首席銅分析師埃里克?海姆利克(Erik Heimlich)最近在一個名為“引領基本金屬綠色革命”的研討會上指出，從本世紀20年代中期開始，長期供應缺口將達到590萬噸。

10年的供應缺口與去年略高于2,000萬噸的年產量相比，是指需求與現有項目和已承諾項目的初級產出之間的差距。

海姆利希說,這個行業不是面臨供應缺口特別艱巨的歷史標準——這是過去七年超過500萬噸,其中包括在2015年和2016年在大宗商品市場底部的一個殘酷的時間和銅是值得現在的一半。

然而，根據Heimlich的說法，該行業在填補這一缺口方面面臨著許多挑戰，開發商被迫調整一個日益復雜和令人擔憂的過程，以便將這些項目投入生產。

Permit delayed表示拒絕許可

海姆利克說，ESG的擔憂和利益相關者的要求將改變未來幾十年該行業的項目批準趨勢。

環境、當地社區和土地所有權問題，加上政客和非政府組織樂于煽風點火，成為許多此類項目的主要障礙，而那些今天看來可能的項目可能很快就會進入可能或投機的行列。

以Hudbay Minerals的Rosemont銅礦項目為例，該項目已經陷入了十多年的困境，因為不同的當局為爭奪哪個部門的管轄權而爭斗不休，使得本已漫長的審查和咨詢過程變得復雜。

在一家下級法院否決了美國林務局(Forest Service)的礦山計劃批準后，這家多倫多公司提出的上訴預計要到今年晚些時候才會有結果。(七年前，在攝像機在該地區發現豹貓后，森林組織就要求魚類和野生動物重新開始咨詢。)

今年4月，美國環境保護署(EPA)表示，美國陸軍工兵部隊(Army Corps of Engineers)根據《清潔水法》(CleanWater Act)決定，該礦山不需要獲得許可，這違反了聯邦政策。就這樣來回移動。

雖然極端，羅斯蒙特的惡化不是典型的。哈莫尼黃金公司(Harmony Gold)和紐克瑞斯特礦業(Newcrest Mining)在巴布亞新幾內亞的合資企業Wafi-Golpu獲得的一份環境許可證，也在上個月因其深海尾礦處置計劃遭到反對而被退回法庭。

同樣在4月，智利法院下令對北阿比托原住民的影響進行特別審查，這是巴里克和紐蒙特共同擁有的一個綠地項目，這兩家公司最近一直在向投資者兜售他們的銅礦雄心。

建好了，他們就會交新稅

Pedro Castillo的當選可能會給Southern Copper在秘魯的Tia Maria項目釘上最后一釘(70%的稅率就可以實現)，該項目此前曾因致命的社區和環境抗議而被叫停兩次。

智利的新權利金制度可能會被削弱，但如果你的起點是按現行銅價計算利潤的四分之三，你將需要大量的水。

除了曲折的審批過程之外，環境方面的考慮也會對項目的經濟造成嚴重破壞。

舉例來說，英美資源集團耗資30億美元的LosBronces地下擴建計劃將采用分段回采方法，以便在冰川眾多的地區不會對地表產生影響，但這樣做意味著比塊狀崩落法或露天礦開采法的礦石提取量要低得多。這個15萬噸/年的項目預計需要三年時間才能開工。

變大，變混合

基礎設施的成本也在上升(那些海水淡化廠和輸電線并不便宜)，隨著礦石品位越來越低，必須建立更大的業務。

Kaz Minerals提議在偏遠的楚科特卡(Chukotka)地區開采Baimskaya礦(每年7000萬噸礦石，沒有小魚)就是一個很好的例子，說明這些支出是如何膨脹的。這不是開發商的錯。

在俄羅斯政府決定礦商必須為該地區的新基礎設施計劃做出貢獻后，和子見證了該項目的成本飆升至80億美元。這家即將私有化的哈薩克斯坦礦商將該項目推遲了至少一年。

建造更大的建筑本身也會產生問題，因為砷、銻和鉍等有害物質的比例更大，最終以濃縮形式出現。混合作為一種解決方案只能使用很長時間，因為，如果每個人都有同樣的問題，你要和誰混合呢?

礦商目前顯然在TC/RCs的拉鋸戰中占了上風，盡管價格已從歷史低點緩慢回升，本周已回升至每噸30美元上方。

就在不久以前，冶煉廠——應對自身的環境限制——有足夠的信心拒絕使用高雜質材料，并壓榨礦商的應付款。

美元和激勵

根據海姆利克的說法，目前的銅價為建設這些銅礦提供了充足的動力，CRU的可能類別項目將填補大部分預期缺口。海姆利克還指出，自2015年以來，一些地區，特別是俄羅斯和中非銅帶地區，已經能夠提升大多數項目的地位。

此外，近年來，盡管在項目管理和預算方面遭遇種種困境，但新銅礦項目的資本密集度一直保持穩定。從2009年到2015年，每噸產能所需的資本從每噸略高于1萬美元飆升至目前的約2萬美元。

圖中顯示的許多項目(未承諾的礦用年限為每年超過10萬噸)都歸同一家公司所有，因為就像鐵礦石一樣，銅正日益成為大公司的游戲。

海姆利克說，如果資本支出成本以過去10年前5年的速度上升，將給董事會帶來問題，他們必須小心選擇他們的斗爭。

他們將會戰斗。