前期國內廢銅供應稍顯寬松的原因是近幾個月銅價上漲，精廢價差擴大刺激了國內廢銅供應，但廢銅進口縮量后，國內廢銅不具有持續的供應能力，表現在兩個方面：一是精廢價差已經大幅收窄，近期銅價出現明顯調整，但廢銅價格堅挺，精廢價差已經從7月高點2500元/噸以上收窄到9月底1000元/噸左右；二是廢銅票點上漲，9月下旬廢銅票點從6月份6%上漲到6.5%，反映了帶票廢銅供給緊缺。廢銅票點的提高和精廢價差收窄，使得精銅替代廢銅經濟性顯現，有望促進精銅消費。

綜上，銅精礦預期增量較前兩年有所增加，但疫情導致今年礦山資本開支大幅削減、礦山干擾率上升，新增或擴產項目集中在疫情嚴重的南美地區，項目進度存在不確定性。另一大原料來源廢銅，其回收體系容易受疫情影響，國內廢銅進口處于政策轉換的調整期，同樣存在不確定性。總體來看銅原料供應并不寬松且充滿變數。

全球主要經濟體制造業復蘇利好銅價。銅在各個領域的廣泛應用決定了銅價與宏觀經濟走勢密切相關，其工業屬性決定了銅價與主要經濟體制造業PMI走勢具有很強的關聯性。當前主要經濟體均處于疫情后的復蘇時期，9月美國和歐元區Markit制造業PMI分別為53.5和53.7，均已連續3個月位于榮枯線以上且環比8月份數據有較大上升，中國制造業PMI指數連續6個月位于榮枯線以上且新訂單分項指數持續向好，說明全球主要經濟體制造業具有較強的復蘇動力，中短期內將繼續拉動銅消費。