7月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期且較6月繼續(xù)下降，國內(nèi)制造業(yè)謹(jǐn)慎樂觀。5-7月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較一季度出現(xiàn)持續(xù)性回落，下半年銅價可能表現(xiàn)出外盤強(qiáng)于內(nèi)盤的走勢。
受到變異病毒的影響，近期歐美國家（英美）新增確診再度明顯上升。美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，且勞動參與率和就業(yè)率均超預(yù)期，美聯(lián)儲態(tài)度再度趨于強(qiáng)硬。后續(xù)疫情仍然存在一定的不確定性，且歐美貨幣政策可能開始轉(zhuǎn)向。
7月下旬，在中國和歐洲洪水災(zāi)后重建預(yù)期和美元下跌的支撐下，銅價快速反彈，回到60日均線72000附近。又由于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期和宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性（中美關(guān)系、全球貨幣政策因素）壓力下回落，及下方中期趨勢線支撐，預(yù)計中期銅價延續(xù)區(qū)間震蕩行情，倫銅將可能強(qiáng)于滬銅。滬銅上方壓力73000，下方支撐68000.短線不確定因素還包括南美礦山潛在罷工可能性。

一、 行情回顧
2020年銅價觸底反彈站上5萬點關(guān)口后，市場進(jìn)入中長期的牛市狀態(tài)。春節(jié)前后銅價大幅拉升站上6萬點，在經(jīng)過3-4月的震蕩行情蓄勢后，5月銅價再度大漲近9000點，至74000點附近。5月下旬到6月，銅價從高位大幅回調(diào)，回到中期上行趨勢線66000附近，隨后在中期趨勢線企穩(wěn)持續(xù)反彈，中期上行趨勢目前延續(xù)。

目前疫情已經(jīng)不是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要矛盾，宏觀環(huán)境的寬松持續(xù)支撐銅價。但是短線市場情緒受到政策因素的影響（美聯(lián)儲貨幣政策的不確定性和中國拋儲明確表態(tài)控制銅價），銅價回歸震蕩行情。
由于美聯(lián)儲可能收緊貨幣政策和中國國儲拋儲控制銅價，2021年6月開始銅價持續(xù)回調(diào)，從高點的78270回落至中期趨勢線66000附近，獲得支撐，逐步企穩(wěn)。而美聯(lián)儲鮑威爾大概率連任，美國通脹風(fēng)險下降，市場情緒逐步好轉(zhuǎn)，銅價沿趨勢線震蕩上行。7月下旬，在中國和歐洲洪水災(zāi)后重建預(yù)期和美元下跌的支撐下，銅價快速反彈，回到60日均線72000附近。又由于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期和宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性（中美關(guān)系緊張、美國就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期導(dǎo)致美聯(lián)儲態(tài)度偏向強(qiáng)硬）壓力下回落，考慮到下方中期趨勢線支撐，預(yù)計中期銅價延續(xù)區(qū)間震蕩行情，倫銅將可能強(qiáng)于滬銅。滬銅上方壓力73000，下方支撐68000.短線不確定因素還包括南美礦山潛在罷工可能性。

二、影響因素分析
1、基本面小幅樂觀，銅價受到支撐
2021年國內(nèi)銅產(chǎn)量延續(xù)高位，前4個月同比2021年產(chǎn)量大幅上升15.3%，再創(chuàng)歷史新高。5-6月銅產(chǎn)量較4月小幅下降，1-6月國內(nèi)銅產(chǎn)量同比大增12.2%。國內(nèi)銅供應(yīng)仍然充裕。

受到國內(nèi)資金面寬松的支持，2021年國內(nèi)房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)大幅上升，4-6月雖然增速有所下降，但主要是由于20年4月開始房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇導(dǎo)致。整體測算下，相對于2019年，2021年1-6月國內(nèi)房地產(chǎn)新開工面積下降4%，房地產(chǎn)銷售面積上升17%，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額上升17%。整體來看，國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)景氣度較高，對有色金屬基本面存在明確支撐。

2021年國內(nèi)制造業(yè)PMI整體走勢平穩(wěn)，7月官方制造業(yè)PMI為50.4，財新制造業(yè)PMI為50.3。官方和財新制造業(yè)PMI較一季度繼續(xù)下降，但均保持在50上方，主要由于歐美全面經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來競爭壓力，目前國內(nèi)制造業(yè)運行情況小幅樂觀。

2020年全年國內(nèi)汽車?yán)塾嫯a(chǎn)量同比降幅縮窄至-1.4%，基本接近2019年水平。2021年1-6月國內(nèi)汽車產(chǎn)量大幅上升，同比去年大幅上升26.4%，較19年同期約上升5.5%。國內(nèi)汽車行業(yè)整體情況小幅樂觀，但6月份開始汽車行業(yè)產(chǎn)銷量較2020年基本接近，21年整體可能保持穩(wěn)定。

2021年春節(jié)后歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)明顯，LME銅庫存4-5月大幅下降。5月開始國內(nèi)現(xiàn)貨端下游買貨欲望不足，國內(nèi)庫存上升，而6月LME庫存大幅上升，對應(yīng)的保稅區(qū)銅庫存大幅下降，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主戰(zhàn)場轉(zhuǎn)移至國外，國內(nèi)外總庫存基本穩(wěn)定。7月保稅區(qū)和上期所庫存大幅下降，下游需求較好，支撐銅價。

21年春節(jié)后到6月，隨著銅價大漲，現(xiàn)貨端廠商買貨明顯較為謹(jǐn)慎，按需購買為主，銅現(xiàn)貨多數(shù)時間在升貼水之間大幅波動，且波動幅度增大，現(xiàn)貨端市場態(tài)度偏向謹(jǐn)慎。7月國內(nèi)現(xiàn)貨市場持續(xù)出現(xiàn)大幅升水狀態(tài)，下游情緒樂觀。8月現(xiàn)貨升水開始持續(xù)縮小，國內(nèi)市場情緒中性略好。

2、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)小幅樂觀
中國第二季度GDP同比 7.9%，預(yù)期8%，前值18.3%。中國上半年GDP同比 12.7%，預(yù)期12.7%，前值18.3%。中國6月社會消費品零售總額同比 12.1%，預(yù)期10.8%，前值12.4%。中國1-6月份不含農(nóng)戶固定資產(chǎn)投資同比增長12.6%，預(yù)估12%，1-5月為15.4%。中國6月工業(yè)增加值同比 8.3%，預(yù)期7.9%，前值8.8%。1—6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資72179億元，同比增長15.0%；比2019年1—6月份增長17.2%，兩年平均增長8.2%。
中國7月官方制造業(yè)PMI 50.9，預(yù)期50.8，前值51。中國7月財新制造業(yè)PMI 50.3， 預(yù)期51，前值51.3。二季度至7月國內(nèi)制造業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)回落，但7月仍保持在50的臨界點之上。
6月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行情況仍然良好，固定資產(chǎn)投資、消費品零售、規(guī)模以上工業(yè)增加值均保持高增長，且多數(shù)超預(yù)期，其中部分原因是6月份國內(nèi)資金面超預(yù)期寬松。7月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期且較6月繼續(xù)下降，國內(nèi)制造業(yè)謹(jǐn)慎樂觀。5-7月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較一季度出現(xiàn)持續(xù)性回落，隨著疫情得到控制，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主戰(zhàn)場已經(jīng)階段性的轉(zhuǎn)向歐美國家，未來一段時間，國內(nèi)出口的高增長可能逐步回落至正常水平，下半年銅價可能表現(xiàn)出外盤強(qiáng)于內(nèi)盤的走勢。

3、歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，美國經(jīng)濟(jì)不確定性上升

美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，7月就業(yè)人口增加94.3萬人，為去年4月來最大增幅。美國7月失業(yè)率 5.4%，前值 5.90%，預(yù)期 5.70%。美國第二季度GDP環(huán)比折合年率初值為6.5%，預(yù)估為8.5%，前值為6.4%。美國6月核心PCE物價指數(shù)年率錄得3.5%，創(chuàng)1991年7月以來新高。美國7月ISM制造業(yè)就業(yè)指數(shù)實際公布52.90，預(yù)期51.4，前值49.9。
歐元區(qū)第二季度GDP年率初值13.7%，前值-1.30%，預(yù)期13.20%。歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI終值62.8，前值62.6，預(yù)期62.6。歐元區(qū)6月CPI同比上升1.9%，環(huán)比上升0.3%。歐元區(qū)6月失業(yè)率錄得7.7%，創(chuàng)2020年5月以來新低。
歐美疫苗注射工作持續(xù)推進(jìn)，美國稱已有超過70%民眾完成疫苗第一針接種。歐洲疫苗接種工作略慢于美國，目前接種人數(shù)53%左右。目前歐美國家對疫情緊張程度大幅下降，均已提前進(jìn)入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，刺激政策接連推出，房地產(chǎn)汽車等行業(yè)率先恢復(fù)正常，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。類比于2020年上半年的中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走勢，預(yù)計今年三季度歐美經(jīng)濟(jì)可能加速復(fù)蘇，并對有色金屬市場形成明確的基本面支撐。
但是受到變異病毒的影響，近期歐美國家（英美）新增確診再度明顯上升，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在刺激政策減弱后開始出現(xiàn)頹勢。美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，且勞動參與率和就業(yè)率均超預(yù)期，美聯(lián)儲態(tài)度再度趨于強(qiáng)硬，8月9日銅價大幅回落。后續(xù)疫情仍然存在一定的不確定性，且歐美貨幣政策可能開始轉(zhuǎn)向。

三、 后市展望
6月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運行情況仍然良好，固定資產(chǎn)投資、消費品零售、規(guī)模以上工業(yè)增加值均保持高增長，且多數(shù)超預(yù)期，其中部分原因是6月份國內(nèi)資金面超預(yù)期寬松。7月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期且較6月繼續(xù)下降，國內(nèi)制造業(yè)謹(jǐn)慎樂觀。5-7月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較一季度出現(xiàn)持續(xù)性回落，隨著疫情得到控制，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主戰(zhàn)場已經(jīng)階段性的轉(zhuǎn)向歐美國家，未來一段時間，國內(nèi)出口的高增長可能逐步回落至正常水平，下半年銅價可能表現(xiàn)出外盤強(qiáng)于內(nèi)盤的走勢。
歐美疫苗注射工作持續(xù)推進(jìn)，美國稱已有超過70%民眾完成疫苗第一針接種。歐洲疫苗接種工作略慢于美國，目前接種人數(shù)53%左右。目前歐美國家對疫情緊張程度大幅下降，均已提前進(jìn)入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段，刺激政策接連推出，房地產(chǎn)汽車等行業(yè)率先恢復(fù)正常，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。類比于2020年上半年的中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走勢，預(yù)計今年三季度歐美經(jīng)濟(jì)可能加速復(fù)蘇，并對有色金屬市場形成明確的基本面支撐。
但是受到變異病毒的影響，近期歐美國家（英美）新增確診再度明顯上升，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在刺激政策減弱后開始出現(xiàn)頹勢。美國7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，且勞動參與率和就業(yè)率均超預(yù)期，美聯(lián)儲態(tài)度再度趨于強(qiáng)硬，8月9日銅價大幅回落。后續(xù)疫情仍然存在一定的不確定性，且歐美貨幣政策可能開始轉(zhuǎn)向。
由于美聯(lián)儲可能收緊貨幣政策和中國國儲拋儲控制銅價2021年6月開始銅價持續(xù)回調(diào)，從高點的78270回落至中期趨勢線66000附近，獲得支撐，逐步企穩(wěn)。而美聯(lián)儲鮑威爾大概率連任，美國通脹風(fēng)險下降，市場情緒逐步好轉(zhuǎn)，銅價沿趨勢線震蕩上行。7月下旬，在中國和歐洲洪水災(zāi)后重建預(yù)期和美元下跌的支撐下，銅價快速反彈，回到60日均線72000附近。又由于美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期和宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性（中美關(guān)系、全球貨幣政策因素）壓力下回落，及下方中期趨勢線支撐，預(yù)計中期銅價延續(xù)區(qū)間震蕩行情，倫銅將可能強(qiáng)于滬銅。滬銅上方壓力73000，下方支撐68000.