今年以來，部分工業品及原材料價格漲幅明顯，其中全球主要金屬類價格更是屢創新高，銅、鋁等有色金屬價格已漲至10年高位，推動8月份工業品出廠價格(PPI)漲幅創出13年新高。上周(9月13—17日)，倫敦金屬交易所鋁價更是一度觸及每噸3000美元，為2008年7月以來盤中的最高水平。

然而，“觸底反彈、見頂回落”的周期表現再度出現在此輪大宗商品的上漲周期中。繼上周的有色金屬價格上漲之后，避險情緒逐步蔓延金屬市場。截至9月21日，倫敦金屬交易所報鋁庫存減少10175噸，銅庫存減少8425噸，鎳庫存減少3204噸，鉛庫存減少75噸，錫庫存持平，鋅庫存減少1475噸。值得關注的是，同樣截至9月21日，倫敦金屬交易所注銷倉單已連續第四天呈現增加態勢。

相關業內專家認為，銅、鋁等有色系大宗商品價格，主要跟隨全球經濟景氣度變化。隨著疫情消退，全球經濟景氣很可能進一步回升，因此有色類金屬品價格仍有上漲支撐，但短期呈現調整趨勢。

　市場“見頂回落”凸顯避險情緒

9月13日—17日，倫敦金屬交易所錄得鋁價創下2008年7月以來盤中最高水平之后，市場的避險情緒開始高漲，導致接下來的一周金屬期貨價格的普跌。9月20日，受市場情緒影響，倫敦金屬交易所基本金屬期貨價格迎來全線下跌。

數據顯示，9月20日，3個月期鋁收于每噸2861美元，比前一交易日下跌13美元，跌幅為0.45%；3個月期銅盤中觸及1個月以來的最低價，最終收于每噸9006美元，比前一交易日下跌261美元，跌幅為2.82%。其他金屬方面，3個月期鎳收于每噸18960美元，比前一交易日下跌395美元，跌幅為2.04%。3個月期鉛收于每噸2152美元，比前一交易日下跌35.5美元，跌幅為1.62%。3個月期錫收于每噸33890美元，比前一交易日下跌260美元，跌幅為0.76%。3個月期鋅收于每噸3011.5美元，比前一交易日下跌55美元，跌幅為1.79%。

金屬商品價格的普跌背后是投資者情緒、預期以及漲幅周期所致。“大宗商品的周期性吸引資本進入不斷追高，同時其價格也受到產能影響而變化。”廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強在接受中國經濟時報記者采訪時表示，去年至今，疫情等因素持續影響，加劇了大宗商品的全球供需不平衡，加之投機因素讓不平衡有所擴大，導致包括金屬類商品價格在內多個大宗商品價格的持續追高，但當市場出現避險情緒，投機因素快速撤離，產能出現過剩，大宗商品就會進入調整周期。

在林伯強看來，依照過往經驗，源自全球寬松貨幣政策釋放流動性帶來的通脹會推高大宗商品價格，但大量資本涌入帶來產能過剩則會快速“掉頭”。

這一點在金屬市場表現尤為明顯。盡管銅、鋁此輪領漲有色金屬行情，但實際上其自身已經開始了主動調整，減少市場供應穩定期貨價格正在成為普遍選擇。

　　全球經濟復蘇或對金屬價格形成支撐

不同于能源類和農產品類大宗商品受氣候、供需、人為因素影響，銅、鋁等有色系大宗商品價格，主要跟隨全球經濟景氣度變化。過去一年來有色金屬價格持續沖高的背景，正是全球經濟逐步復蘇。而在可預期的未來，伴隨疫苗接種率的提升，全球正在努力擺脫疫情陰霾，全球經濟景氣也可能進一步回升，因此，業內普遍預計有色類大宗商品價格仍有支撐，但這并未改變短期內對金屬類大宗商品價格調整的預期。

穆迪的最新報告將全球金屬與礦業行業的前景展望從積極下調至持穩，并稱近期頻繁創下新高的金屬價格上漲空間可能有限。報告指出，銅價明年仍可望維持在高于歷史平均水平之上，且長期來看，由于結構性的供給短缺，銅價也仍將維持高位。政府與企業減碳的努力將會帶動銅的需求。

對于上周創下13年來新高與7年來新高的鋁價與鎳價，穆迪報告認為，鋁價的強勢應該可以維持到明年中，鎳價則應該可以維持到明年初。

“當前產業結構的升級調整和能源結構尤其是新能源行業的快速發展，讓有色金屬和工業金屬有著長期性的需求，這對其價格也將形成支撐。”中國人民大學發展中國家經濟研究中心主任彭剛對本報記者表示，從歷史角度看，經濟周期與大宗金屬商品尤其是有色金屬的價格周期有所重疊，這意味著，當經濟復蘇回暖達到發展高峰后，金屬商品價格也會上漲。

他認為，8月份PPI創下新高與大宗商品價格高漲以及相關品類供給端出現缺口導致供需緊張關系密切，未來，伴隨全球經濟復蘇，金屬類大宗商品價格也將獲得一定支撐，但資本投機周期會面臨漲跌調整。

對于國際大宗商品的價格走勢，9月15日，國家統計局新聞發言人付凌暉在介紹2021年8月份國民經濟運行情況時也表示，國際大宗商品價格仍然保持高位，近期漲幅有所回落，走勢仍有不確定性。