全球漲價潮，似乎愈演愈烈。

一則減產消息，再度引爆了全球工業金屬價格。近日，全球最大的鋅冶煉企業Nyrstar宣布歐洲煉廠最多減產50%，刺激全球鋅價格飆漲，倫敦期鋅價格周漲幅超20%，直接創出史上最大單周漲幅的紀錄，并刷新2007年以來的十四年最高。

銅、鋁的價格也開啟了暴漲模式。周五夜盤，滬鋁指數一度大漲1.5%，盤中創出歷史新高，今年1月至今，滬鋁指數累計漲幅已高達66%；倫敦銅的漲幅更為兇猛，上周累計漲幅超9%，價格再度站上10000美元/噸大關。高盛表示，銅是當下最被低估的商品，市場忽略了庫存減少這一重要因素，銅價大概率將繼續上漲。

當前，全球市場的上游大宗商品價格的集體暴漲，正在向下游消費品傳導，正在加劇投資者對通貨膨脹的擔憂。國際貨幣基金組織呼吁，包括美聯儲在內的發達經濟體央行，要準備好隨時收緊貨幣政策。

　　全球巨頭減產50%，引爆鋅價

大宗商品的價格暴漲潮，仍在繼續。

近日，全球最大的鋅冶煉企業之一、總部位于比利時的Nyrstar宣布歐洲煉廠最多減產50%，直接引爆了全球鋅價格，一舉突破了2018年的高點，并刷新2007年以來的十四年最高。

上周五夜盤，滬鋅再度暴漲，開盤直接高開7%，并迅速沖上漲停板，最終收漲7.01%，報27517.47元/噸，連續斬獲了7連陽。另外，國外倫敦LME期鋅亦連續暴漲，周五美股盤初一度大漲12%至3944美元/噸，刷新2007年5月以來最高，本周累計漲幅超20%，直接創出史上最大單周漲幅的紀錄。

鋅是一種銀白色略帶淡藍色金屬，化學性質活潑，當溫度達到225℃后，鋅劇烈氧化，鋅被廣泛用于鋼鐵、冶金、機械、電氣、化工、輕工、軍事和醫藥等領域。

很顯然，這一輪鋅價飆漲最直接的導火索來自于供給端的減產，全球最重要鋅生產商Nyrstar在歐洲的3個鋅冶煉廠將最高減產50%。據花旗估計，在減產之前，全球鋅市場預計將大致平衡，但Nyrstar的減產就可能減少每年約2.5%的鋅供應量。

據機構數據顯示，2020年歐洲精煉鋅產量241萬噸，除Nyrstar外，嘉能可的鋅產量為80萬噸、泰克為30萬噸、Boliden約50萬噸的冶煉產能，但是全球能源價格飆漲，導致冶煉成本迅速上升，冶煉企業的利潤受到威脅。機構預測，若能源價格四季度維持高位，其他大廠后續或仍有減產的可能，鋅價有望持續上漲。

在國內，鋅也面臨著減產的局面。據大有期貨分析，湖南、云南、廣西等地區的鋅冶煉行業存在縮減產量的問題，限產幅度在20%-40%，根據國家統計局統計，湖南、云南和廣西三省的鋅產量占全國總產量的42%左右。

另外，全球鋅庫存低也是支撐價格飆漲的重要因素。據路透社統計，LME注冊倉庫的鋅總庫存減少1475 噸至18.96萬噸，為1月以來最低。LME現貨鋅因此較三個月期鋅溢價了每噸42美元，創2019年11月來的近兩年最高，現貨快速升水的原因便是市場擔心供應緊張。

2020年全球鋅進口國家中，中國的進口量最大，年進口達290萬噸，占總需求的40%，如果鋅價持續飆漲，對中國國內的價格體系影響較大。

機構人士預測，受電力、能源危機的影響，供給側減產再疊加庫存偏低，以銅、鋅、鋁為首的工業金屬價格將繼續保持在高位。

值得警惕的是，工業金屬價格歷來與通脹密切相關，一旦銅、鋅、鋁等重要金屬價格持續飆升，將進一步加劇全球通脹水平，通貨膨脹或將至少持續到今年整個北半球冬季和2022年初。

　　鋁、銅的價格，也壓不住了

重要工業金屬中，除了鋅以外，銅、鋁的價格也開啟了暴漲模式。

上周五夜盤，滬鋁指數再度走高，盤中一度大漲1.5%，突破了2006年的高點，盤中創出歷史新高，最高報價達24719.34元/噸。拉長周期來看，今年1月至今，滬鋁指數累計漲幅已高達66%。

鋁價飆漲的背后，依然是受能源危機的影響，產量持續縮減。冶煉鋁一直都是耗電大戶，每噸鋁的生產大約需要14兆瓦時的電力，電力和天然氣的價格飆漲，導致鋁冶煉商的成本迅速飆升。例如，目前德國一家冶煉廠需要為生產一噸金屬所需的能源支付約4000美元，遠超目前的鋁價格。

盡管鋁價飆漲，但電力成本更大幅度的上漲打壓了冶煉廠增產的信心，使得鋁的供應并不能迅速釋放。

基于這套邏輯，市場資金正在瘋狂押注鋁價飆漲，彭博社援引期權市場交易員稱，最近幾周，投資者一直在買入執行價高達每噸4000美元的鋁看漲期權，這實際上是押注鋁價可能大幅超越目前水平，達到歷史新高。

同樣的戲碼，正在銅市場上演。

橫盤三個月后，滬銅期貨指數再度崛起，斬獲3連陽。上周五夜盤收盤，滬銅指數再漲1.72%，報75020.98元/噸，正在逼近前期高點。

倫敦銅的漲幅更為兇猛，上周累計漲幅達到9.45%，創下5年以來最大單周漲幅，價格再度站上了10000美元/噸的大關。而在此前，高盛在報告中指出，銅是當下最被低估的商品，市場忽略了庫存減少這一重要因素，銅價大概率將繼續上漲。

目前，現貨市場銅庫存量正在快速下降，過去4個月減少了近40%。全球銅庫存可能在年底達到歷史低點，若銅價繼續保持當前價格，預計2022年第二季度銅庫存將耗盡。庫存下降的同時，加之期貨合約交割的需要，銅供給進一步減少，最終會使銅價上漲。

同時，海通國際發布研究報告稱，截至10月8日，上期所陰極銅庫存總計錄得50062噸，較5月14日的高點229179噸下降78.2%。按照2020年中國精煉銅消費量1423萬噸計算，該庫存僅相當于國內不到2日的精煉銅用量，顯示國內顯性庫存已經處于十分緊張的局面。

隨著全球庫存減少，倫銅的現貨溢價達到了近十年來最高水平。對于全球最大的銅交易商托克集團(Trafigura Group)而言，由于全球庫存越來越低，該集團對銅價前景的信心仍不減，盡管能源危機沖擊制造商的風險越來越大，但到目前為止，隨著能源密集型冶煉廠數量減少，銅供應受到的影響更大。

高盛指出，全球電力短缺加劇了銅資源短缺，煤炭供應和銅庫存的急劇下降之間存在很強的正相關關系。能源消費數據顯示，冶煉行業受到的沖擊遠比下游制造業受到的影響更為嚴重(自電力問題開始以來，能源需求同比下降1%)。簡單地說，電力問題造成的銅供應減少量比其下游需求量更多。

另外，銅礦的開采進入多季度停滯階段，高盛指出，自去年第三季度，銅礦開采量趨于平穩，在去年12月份達到峰值。今年以來，開采量連續小幅下降。高盛預計，今年下半年全球礦產供應增長將放緩，直到2022年下半年才會有所回升。

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隨著銅庫存迅速緊縮，全球銅庫存可能在年底達到歷史最低水平，高盛將今年年底銅價的預期上調至10500美元/噸。

　　通脹危機，正在逼近？

銅、鋁、鋅作為最重要的工業金屬，價格以突破性的速度飆升，正在給下游制造商帶來壓力。周三，CRB BLS美國原材料工業品現貨指數飆升至歷史新高，反映了皮革、牛油和金屬廢料等原材料價格也在飆升。

一系列漲價潮，正在加劇投資者對通貨膨脹的擔憂。

花旗最新披露的全球通脹意外指數已飆升至自1999年有記錄以來最高水平，該指數衡量的是通脹數據相對于市場預期的意外，正值表明當前通脹高于預期，現如今這一指標已經“爆表”，通脹的潛在風險不容忽視。

當前，上游大宗商品價格的集體暴漲，正在向下游消費品傳導。

近日，美國零售巨頭好市多(Costco)宣布，由于成本壓力增大、原材料短缺，好市多所售商品的價格漲幅可能在3.5%至4.5%之間，部分商品漲幅可能超過10%，同時對瓶裝水、衛生紙等日用品實施限購措施；

據外媒最新消息，兩大消費品巨頭—百事可樂、李維斯一致表示，計劃在第三季度財報電話會議上宣布，提高價格以抵消更高的投入通脹。

而據美國勞動統計局的最新數據顯示，美國9月CPI年率升至5.4%，再度超出市場預期的5.3%，觸及2008年以來的高點。

面對上述局面，高盛再次上調了美國2021年底的通脹預期，預計核心PCE將達到4.25%，大幅高于上月的預期3.8%。混亂的供應鏈、飆升的能源價格，以及總對服務的需求減少，高盛預計會將整體PCE推高至5.0%以上。

另外，國內消費品企業，也正在醞釀漲價。10月12日，海天味業宣布，對醬油、蠔油、醬料等部分產品的出廠價格進行調整，主要產品調整幅度為 3%-7%不等。另外，東鵬控股、帝歐家居、龍佰集團等A股上市公司也相繼發布了漲價公告。

　　在大宗商品、消費品的漲價背景下，全球通脹率仍面臨著上行壓力，這也對各國貨幣政策提出了嚴峻考驗。國際貨幣基金組織對通脹風險發出嚴厲警告，認為全球經濟正在進入通脹風險階段。國際貨幣基金組織還特別點名美聯儲，呼吁包括美聯儲在內的發達經濟體央行，要準備好隨時收緊貨幣政策。